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郭树清:美国从中美经贸交流中获得的好处,无异于夺走了大量的牛皮。



2019年5月25日,清华五道口全球金融论坛在北京举行。中国人民银行党委书记,中国银行保险监督管理委员会主任郭树清委托中国银行保险监督管理委员会风险主任和办公室主任肖元发言在论坛上。以下是演讲摘录:

  美国的贸易逆差具有必然性

美国的贸易逆差已经存在了很长时间。自1971年美国单方面宣布解除黄金美元以来,在过去40年中,除了几年外,美国登记的贸易逆差,与其他发展中国家和新兴经济体的争端仍在继续。最初是德国,日本,其次是亚洲四小龙。 2000年,中国取代日本成为美国最大的赤字国家。

美国的贸易逆差长期未得到解决,一个重要原因是维持美元霸权的必然结果。美元是国际市场上的主要结算和储备货币。美国必须向美国其他国家提供美元流动资金。为了维持国际收支平衡,美国需要维持经常账户赤字,从而产生贸易逆差。也就是说,如果美国没有贸易逆差而无法满足国际贸易对美元的需求,就不可能维持美元的主要国际货币地位。因此,在现行制度下,美国的贸易逆差不可能被消除,而是会在不同国家之间转移。目前,印度,越南,印度尼西亚,菲律宾,孟加拉国和几个拉美国家正在迅速增长。它们正在加速世界货物和服务贸易的转变。即使中国对美国的赤字减少,其他新兴国家也会补充。贸易逆差问题仍未解决。

  美国事实上从对华贸易逆差中获取极大好处

仅从统计数据来看,美国有大量的贸易逆差及其在中国的份额,并且似乎已经遭受了损失。然而,仔细分析将揭示美国在许多方面确实取得了很大的好处。图为美国从中美经贸交流中获益,无异于从奶牛身上榨取过多的皮肤。

首先,美国进口商和跨国公司从贸易余额中获得大部分利润。美国对华贸易逆差的近60%来自外商投资企业,其中相当一部分来自美国公司。这些商品的销售最终会导致美国公司的收入和利润。美资公司的外国销售额中有三分之一来自中国市场。在中国和美国之间的贸易不平衡中,61%来自加工贸易。在实际的价值分配中,中国几乎没有附加价值。

其次,美国消费者通过中美贸易获得巨额消费过剩。据估计,约有四分之一的美国零售产品是从中国进口的。例如,26%的沃尔玛产品直接来自中国。中国的优质低成本产品不断进口到美国,降低了美国家庭的生活成本,提高了福祉水平。

第三,美国向中国出口的产品和服务都是中国有价格的领域。例如,粮食和能源,民用飞机和芯片等商品,如果不从中国大量购买,将永远不会成为今天的价格。

第四,自20世纪90年代以来,美国经历了高消费和低通胀的奇迹。即使在实施量化宽松政策的10年中,美国也没有经历过显着的通货膨胀。其中一个重要原因是人口超过欧洲,美国和日本总人口的中国正处于快速工业化和成熟期,并且增加了前所未有的全球消费品供应。

第五,美国收回了大量廉价资金。中国的贸易顺差累积资本,并以美国国债等美元资产的形式支持美国的消费和投资。截至去年年底,中国拥有7.3万亿美元的国际金融资产,其中一半以美元存在。由于中国资本的持续流动,美国市场的资本成本极低,为经济复苏和繁荣创造了极为有利的条件。

第六,美国长期占据中国庞大的储蓄资源。中国人勤劳节俭,即使每月赚一美元或几十美元,也会节省一点钱存款。中国的国民储蓄率和家庭储蓄率处于较高水平,而美国则存在较大的投资节约差距。美国对中国的巨额经常账户赤字意味着美国占据了相同数量的中国净储蓄。

  经贸摩擦对美国也将造成巨大冲击

从美国的角度来看,商业关税的使用,对中国公司的禁令和违反人民币汇率的调查将增加贸易摩擦,并且它们将受到几乎相同程度的打击。现在的世界已经形成了一个完整的商业链。你有我,我有你。实施贸易保护主义的行为损害了其他人并损害了整个世界。他最终将自己站起来。美国公司对中国的出口将萎缩,阻碍美国公司的利益。一些高科技公司将失去收入。美国消费者和进口商将支付高额费用。低收入和中等收入人群,尤其是农民。而工人实际上有更多的好处。与此同时,美国在国外拥有大量资产和负债,更多地依赖于由美元主导的国际金融体系,而不是任何其他国家。贸易战将不可避免地引发国际金融市场的震荡和减速。

美国关税增加的目标是减少美中贸易逆差,但由于中国的对策,其直接结果非常不确定,而其他因素,最终效果很可能是微不足道甚至适得其反。首先,将中国高科技公司列入制裁名单明确禁止美国公司销售产品和技术,这相当于直接增加赤字。其次,贸易战的启动震惊了国际金融市场,人民币汇率迅速上升,美国政府立即担心关税的作用将被抵消。第三,关税的大幅增加将提高价格水平,从而使美国经济长期失去低通胀的优势。第四,为了控制中国对美国的出口,空缺应该被其他经济体的产品所抵消,总赤字不能减少。

此外,美国正在提高贸易关税,并遵循国际贸易的标准和秩序。违反世界贸易组织的原则和精神,必然会导致各国的抵制和反对,也会削弱美国在世界上的影响力。

  贸易摩擦对中国的影响有限

从中国的角度来看,美国当然可以对关税上限征收关税,但对中国经济的影响将非常有限。商业摩擦的影响是完全可控的,我们有能力和信心做出回应。

首先,中国的国内消费已成为经济增长的最重要推动力。出口到美国的大多数产品非常适合国内销售。中国正处于消费升级时期。在没有现有消费品过度拥挤的情况下,迅速扩张的巨大市场将吸收大部分市场。

其次,市场多元化取得了很大进展。中国公司在海外生产和销售的国家和地区正在扩大,旗帜和道路倡议正在取得成果。美国以外的市场获得更多中国产品。

第三,美国不能完全限制中国产品出口到美国。相当一部分中国产品将出口到美国,有些是因为他们无法找到替代品和其他产品,因为美国进口商愿意分担关税成本。

第四,中国的产业结构正在加快调整和更新,一定比例的生产需要转移到海外。这将有助于我们实现产业升级,进一步提高劳动生产率,加速中国的高质量发展。

第五,中国的金融市场影响有限。中国金融市场去年受到过度影响。中国经济在2019年开局良好,可以有效支持金融市场。目前的弹性已得到显着改善,额外影响的规模不会很大。

  我们完全有能力应对贸易摩擦

历史早已证明并将继续证明依靠封锁或制裁不仅会阻碍中国的发展,而且会激励我们创业,创新,加快转型发展步伐的决心。中国经济具有弹性,产业结构完备,市场空间广阔,发展潜力巨大,长期积极的经济基础是我们应对风险挑战的根本支撑。

首先,经济发展总体保持稳定。中国经济基本面总体良好,宏观杠杆率保持稳定,财政和金融风险可控,国际收支基本平衡,外汇储备充足。美国近一年开始了贸易战,中国经济保持了稳定的增长速度。 2019年第一季度,国内生产总值同比增长6.4%,与去年第四季度相比稳定。价格基本稳定,就业形势良好。第一季度创造了324万个新工作岗位。

二是结构调整,转型和现代化稳步推进。需求结构的调整和优化,投资与消费率的关系变化较大。 2019年第一季度,最终消费对经济增长的贡献率为65.1%,消费继续成为需求动态的主导力量。产业结构继续增长,第三产业占GDP的57.3%。新兴战略制造业和战略性新兴服务业保持快速增长。高新技术制造业增加值比上年增长7.8%,比上述规模产业快1.3个百分点,比上述规模产业增长13.5个百分点。

第三,经济复原力继续增加。中国拥有世界上最完善的工业体系,最全面的产业链和最好的工业支持能力,可以为全球企业提供最好的支持产品和具有成本效益的加工服务。中国的基础设施建设已成为全球基准,有效地扩大了中国的经济深度,提高了经济效率。例如,中国基本建成了覆盖全国的高速铁路网络,里程近3万公里,占世界高速铁路里程的60%。中国的商业环境不断改善,其创新能力逐步增强。它已成为世界第二大消费市场,随着中产阶级的扩大,消费潜力将会释放。没有一个国家,没有全球公司愿意放弃中国的巨大市场。 2018年,中国新设立的外资企业超过6万家,增长69.8%。

特别重要的是,我们拥有独特的政治和制度优势,这是我们应对各种风险挑战的有力保障。中国特色社会主义制度源于反复探索理论和实践,扎根于中国国情,注重经济社会发展的历史任务,具有强大的生命力。我们党有领导优势的全面领导和协调。这使我们能够实现民主与效率的统一,迅速团结人民,人民和人民,有效整合社会资源,应对各种风险和挑战。

  金融业将在应对贸易摩擦中发挥重要作用

近年来,我们继续深化金融改革,扩大开放,完善公司治理结构,优化制度体系,规范市场秩序,规避重点领域的金融风险。金融混乱的影响是显而易见的,为长期发展奠定了坚实的基础。目前,金融部门运作平稳,风险通常可控。大力推进供给侧金融方面的结构性改革,进一步增强金融服务提供者的经济能力,大力推进金融业的开放,坚决打击金融风险,积极应对金融服务业的积极应对。贸易摩擦。

今年前四个月,几笔贷款增加7.01万亿元,同比增加1.08万亿元。制造业,基础设施和住房保障项目分别为17.31万亿元,27.6万亿元和6.4万亿元,分别增长3.9%,7.8%和21.6%。研究和技术,信息软件和住宅服务贷款增长率分别为40.01%,17.32%和15.05%,大大超过了贷款的平均增长率。包容性资金得到了积极发展。 4月末,小微企业贷款余额34.9万亿元,同比增长9.5%。大型银行私营公司的新贷款成本继续下降。

下一步,为解决经贸摩擦,我们将重点关注以下任务:一是继续实施稳健的货币政策,保持合理,充足的流动性。充分调动信贷,债券,股票,保险等各种金融资源,有效增加局内融资供给,满足有效融资需求。二是加强对科技创新政策措施的财政支持。促进金融产品和服务的创新,探索知识产权质押,资本担保,供应链融资,创新金融和创业债券,工业基金,天使投资等产品和服务,扩大技术型公司的融资渠道,改善金融服务技术创新。水平。三是加强对受贸易摩擦影响的出口型企业的财务支持和交流风险管理,不断开拓新的出口市场。四是继续大力发展包容性融资,大力支持民营企业和小微企业,在解决融资困难的基础上推动降低融资成本。

毫不掩饰地,我们将继续推进金融业的改革和开放。在内部改革方面,我们致力于优化金融体系结构,推动银行保险重点关注核心业务,回归源头,推动形成覆盖面广,层次分明的多层次银行保险机构。制度,进一步推动银行保险机构国内改革,特别是完善公司治理机制,加强对股东普及的监督,严格限制股东相关交易,利益转移和不当干预。在下一阶段,我们将继续深化供给侧金融方面的结构改革,促进金融机构,市场体系和产品体系融资结构和体系的优化,进一步提高金融机构,市场体系和产品体系的适应性和灵活性。金融实体经济。

当我们向外界开放时,我们不会停下来,也不会回头。金融开放的大门将开阔。去年,我们宣布了15项开放银行业保险业的措施。今年5月,我们宣布了12项对外开放的新措施。未来,金融业的开放空间仍然很大。推进全面实施国家入境前处理和负面清单管理制度,公平对待国内外各实体,平等对待人民,营造公平一致的市场环境。在市场和信用历史上具有良好声誉,具有风险管理,信用分类,财富管理,专业保理,消费者融资,养老保险,医疗保险等特点和专业的外资机构尤其欢迎进入中国。和创新。金融产品激发市场活力。

让我们坚决反对金融风险。近年来,我们一直摒弃并行银行体系,坚持违反法律法规,嵌套,低透明度和隐藏风险的产品作为整改的重点。在过去两年中,我们减少了12万亿高风险资产。增加非生产性资产的库存以振兴信贷。过去两年,银行业已拖欠拖欠贷款3.48万亿元,为新增贷款提供了空间,有效支持了实体经济的融资需求。结构杠杆率下降稳中有升,中国的宏观杠杆率在2018年下降1.5个百分点。严厉查处非法金融活动,坚决整顿非法金融集团和高风险机构,网络借贷平台大幅下挫,野蛮增长在银行保险领域受到限制。

下一步,继续整顿金融市场混乱,解决并行银行风险,加强对违约资产的真实认定和有效处置,依法剥离高风险机构,严厉打击非法金融活动,不断推进互联网金融和在线借贷的风险。明确。在稳定增长的基础上更加注重风险防范,促进高质量发展,确保经济在合理范围内运作。进一步加强政策协调,共同避免金融市场的异常波动和共振。

  继续深化人民币汇率形成机制改革

党中央,国务院决定进一步深化人民币汇率形成机制改革,提高汇率弹性,保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。近年来,人民币汇率在全球货币中保持稳定。中国政府一直在努力在提高汇率灵活性和维持汇率稳定之间取得平衡,这已得到国际社会的广泛认可。

自20世纪90年代初以来,美国不断威胁中国提出汇率操纵的主张。根据美国财政部目前的定义,汇率操纵必须符合三个量化标准:1)美国贸易顺差每年超过200亿美元; 2)经常账户盈余占GDP的3%; 3)通过外汇干预购买外汇超过GDP的2%。中国2018年的经常账户盈余仅占GDP的0.37%,不会大量购买外币,也不依赖汇率贬值来获取贸易竞争优势。美国政府很难给中国戴上帽子。

在过去十年中,人民币贬值在很大程度上是由于外部原因,而不是我们的意图。最近的一刻是今年5月,当时离岸人民币兑美元汇率下跌超过3%,这是美国贸易不断增加并影响市场情绪的结果。长期以来,发达国家一再要求人民币提高汇率的灵活性。然而,当人民币汇率价格的商品化程度增加,波动性增加时,一些国家表现出叶公浩龙的态度,并指责我们无端的怀疑。这非常荒谬。

值得注意的是,尽管近期外汇市场出现波动,但公司与中国居民之间并未出现恐慌。越来越多的人意识到通过买卖外币获得投资收益是不现实的。将金融资产转移到国外也是不安全的。在市场成熟的国家,很少有公司和居民依靠投机来获得投资收益。虽然日本已经见过所谓的妻子渡边,但实际结果并不那么具有传奇色彩。

人民币汇率的短期波动是正常的,但从长远来看,中国的经济基本面决定了人民币不能继续贬值。中国仍然是世界上最大的经济增长引擎,具有良好的市场空间和增长潜力。随着经济发展质量的提高,人民币市场的汇率将继续接近购买力平价。短期投机性人民币将不可避免地遭受巨大损失。

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